探花 巨乳 川黔白酒打擂：“小金花”至人打架，茅台、五粮液没敌手

编者按：中国白酒邦畿中，因地域文化和水土渊源可分为川黔、苏皖、华北、两湖等多个区域，不仅酿造出不同风范的白酒探花 巨乳，也走出广宽知名白酒企业。白酒存量时期，不同区域白酒企业怎么直面竞争？时期周报社推出《区域白酒竞速》专题，看各区域白酒群雄争霸。

白酒江湖，六分寰宇。贵州、四川、江苏、安徽、山西和北京不仅是白酒产销大区，亦然 A 股白酒行业板块中，备受阛阓柔柔的焦点。

其中，不管从利润畛域，照旧品牌影响力来看，川黔板块无疑是中国白酒最中枢的构成部分。

贵州出生了白酒行业的统共龙头贵州茅台（600519.SH），营收和利润畛域多年来均稳居板块首位，也跑出了"港股白酒第一股"珍酒李渡（6979.HK）。四川则是领有最多上市酒企的省份之一，主要由五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、舍得酒业（600702.SH）和水井坊（600779.SH）四大名酒协力撑起一派天。2024 年上半年，川黔板块的上市白酒企业便孝顺了高出 7 成利润。

翻开中国酱酒分娩舆图，贵州是当之无愧的王者；四川独到的方式要求则莳植了浓香白酒的黄金产区。连年来，酱香和浓香两个主流香型竞争也愈发热烈。酱香从贵州逐渐向外浸透，浓香也跟着五粮液、泸州老窖的发展在宇宙开枝散叶。

川黔地区白酒产业结构不同，发展旅途也不同。在白酒存量竞争阶段，川黔白酒之间互相叫板。

图源：图虫

畛域 PK 得益

从合座产业畛域来看，川酒毫无疑问当属宇宙第一。

四川省统计局数据露馅，2022 年，四川省规上企业白酒产量高达 348.1 万千升，营收阻塞 3447.2 亿元，均占宇宙的 52%，稳居宇宙榜首，利润总和占全行业的 34%。2023 年，四川白酒产量为 174.1 万千升，仍占宇宙 27.68%，营收畛域居宇宙第一，利润畛域居宇宙第二。

从上市公司层面看，2024 年上半年，川酒四家上市酒企五粮液、泸州老窖、舍得酒业、水井坊的营收总畛域达 725.42 亿元，归母净利润合共 279.18 亿元，均占白酒板块（A+H 股）21 家上市公司营收、归母净利润接近 30%。2023 年，五粮液以 832.72 亿元营收稳居行业第二；泸州老窖营收迈入 300 亿元阵营；舍得酒业和水井坊的营收则分裂为 70.81 亿元和 49.53 亿元。

川酒的"六朵金花"中，未上市的郎酒和剑南春实力也辞谢小觑。据 2023 年四川民营企业百强榜单露馅，2023 年剑南春、郎酒营收分裂为 157.5 亿元、136.24 亿元。

梯队上风显著是川酒的一大特色，除了颇负知名的"六朵金花"之外，川酒分裂在 2019 年和 2022 年通过打造"十朵小金花"和"原酒 20 强"来壮大腰部及以劣品牌，自由畛域上风。

相较之下，黔酒的产能、名酒数目难以与川酒较量，盈利才智却更胜一筹。

2023 年，贵州白酒以宇宙 6.8％的产量，创造了 37.3％的利润，利润畛域居宇宙第一。同期，跟着酱酒热的驱动，千亿茅台带动习酒、珍酒、国台、垂纶台、金沙等品牌"卷"了起来，黔酒正形成畛域化的梯队。

本年 4 月，习酒集团被升格为省管大一型国企，2023 年其营收达 198.64 亿元，离 200 亿阵营仅一步之遥；珍酒李渡看成行业近八年独一告捷上市的酒企，上市首年（2023 年）营收为 70.3 亿元；国台、金沙、董酒、垂纶台、安酒等知名酱酒也在力图上游。

不能否定，川酒稳步发展，黔酒也在日渐壮大，两者撑起中国白酒半壁山河。就已上市企业而言，本年上半年，川黔白酒企业营收和归母净利润分裂占白酒板块（A+H 股）总营收、归母净利润的 64.68%、73.36%。

从发展速率上来说，黔酒有其后居上之势。凭借茅台广泛的吸金才智，黔酒上市公司将川酒上市公司越抛越远。2021 年至 2023 年，川黔板块营收总和差距由 148.4 亿元增至 291.84 亿元，归母净利润差距由 197.54 亿元增至 298.6 亿元。

2021 年 -2024 年上半年川黔白酒上市公司营收情况。数据起首：各家公司财报

2021 年 -2024 年上半年川黔白酒上市公司归母净利润情况。数据起首：各家公司财报

"茅五"断层率先

中国白酒看贵州，贵州白酒看茅台。

看成宇宙高端白酒龙头，贵州茅台 2024 年上半年结束归母净利润 416.96 亿元，凭借一己之力为白酒上市公司孝顺超 4 成利润。2023 年，其毛利率高达 92.11%，远远高于行业约 70% 的平均值，净利率高出 50%。

此外，浓香白酒巨头五粮液和泸州老窖也断层率先，净利率约在 40% 水平。

2024 年上半年，五粮液归母净利润为 190.57 亿元，同比增长 11.86%，是五粮液贯穿九年在半年度结束归母净利润双位数增幅，稳居川酒阵营首位。中国稳重酒业辩论东说念主肖竹青以为，这主要因为其握住完善产物结构，在第八代五粮液畅销形成千元价钱带中枢大单品基础上，五粮液销售体系新培育的低度 39 度五粮液和 45 度五粮液在华东地区（包括山东）赢得精良的指名购买和高频率复购。

同期，泸州老窖一样保执净利润双位数增长，录得归母净利润 80.28 亿元。中信建投分析暗示，本年上半年，泸州老窖通过挖井举止、百城策画执续深耕阛阓，鼓吹渠说念下千里与品牌高地打造，中高价产物销量同比增长 25.71%，带动公司毛利率晋升至 88.65%。

而"川酒六朵金花"中的次高端白酒代表水井坊、舍得酒业曩昔均经验了实控东说念主和处分层大换血，竞争也从未停歇。

水井坊系出名门，其前身全兴大曲为中国老八大名酒之一，自出生就被赋予高端基因。2000 年，水井坊在广州花坛栈房举办发布会，以高达 600 元 / 瓶的价钱宣告上市，成为那时中国白酒天花板。知名度的飞速提高权贵拉动水井坊的销售额。水井坊过甚系列酒销售额从 2001 年的 1.85 亿元晋升至 2005 年的 5.79 亿元（年报中的高级酒收入）。

从营收来看，水井坊与舍得酒业多年来皆是你追我赶的气象，但卡位高端价钱带的水井坊，净利润确认一直跑在前边。

直到 2012 年，白酒行业过问一轮深度退换期，高端白酒需求大幅下落，战况有所改换。由于帝亚吉欧入主后引起股权变更以及外籍高管掌舵的"水土抗争"、经常换帅等一系列连带影响，水井坊功绩下滑，被舍得酒业反超，直到 2015 年才驱散蚀本、重回正轨。

那时，舍得酒业净利润一样被大环境负担，但营收尚算瓦解。经由三年行业退换，2016 年，阛阓对中高级白酒需求再次打开，舍得系列酒的销量也大幅度增长。

跟着舍得享受到次高端价位带的扩容红利，也拉开了与水井坊的差距。2021 年，水井坊仅比舍得酒业营收少 3.37 亿元，到 2023 年差距拉大至 21.28 亿元；同期，两者归母净利润差距也从 0.47 亿元加多至 5.03 亿元。

不外，竞争仍在链接。

本年上半年，舍得酒业营收利润双降，水井坊则引入前豫园商城总裁胡庭洲担任总司理，同期优化产物结构，勤快追逐。

"水井坊戒备全价钱布局，策画通过丰富产物线，提高 200 元价钱带的产物份额。"肖竹青以为，跟着握住丰富产物结构、渠说念力增强，水井坊有望走出逆境。

产区抱团

白酒看成川黔两省支执型产业，其发展还是特出企业层面，上涨至省区经济发展的更高头绪。

2021 年 3 月，贵州省工业和信息化厅发布计划文献指出，力图 2025 年将茅台集团打形成为世界 500 强企业；将习酒培育打造为 200 亿元级企业，将国台、金沙、珍酒培育打造为 100 亿元级企业，将董酒、垂纶台培育打造为 50 亿元级企业。

2022 年 1 月，国务院发布《对于支执贵州在新时期西部掀开荒上闯新路的成见》 ( 国发〔2022〕2 号 ) 指出，施展赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区上风，修复宇宙伏击的白酒分娩基地。

仁怀是酱香白酒的发祥地和主产区。图源：仁怀市东说念主民政府官网

除了省级以至国度级的策略及文献握住出台，贵州各市级产区政府也在积极鼓吹产业高质料发展。

举例，自 2021 年仁怀市启动"四改一修复"责任，戒指 2024 年头完成整改酒企 995 家，验收及格率 100%。力图到 2025 年，全市白酒产量达到 45 万千升，白酒工业总产值达 2000 亿元以上，畛域以上企业阻塞 200 家；习水县则提倡到"十四五"期末，力图结束白酒工业总产值 570 亿元，白酒销售收入 750 亿元，白酒税收 210 亿元，白酒产能 30 万千升。

同期，跟着白酒竞争日趋热烈，贵州酒企驱动抱团发展。2022 年，贵州省白酒产业发展促进会成立，包括茅台集团、习酒集团、国台酒业集团等多家酒企高管在其中任职。

川酒的发展也离不开省政府的策略鼓吹。

四川发布的"十四五"白酒产区发展计较中，明确提倡链接打形成皆、德阳、泸州、宜宾"四大主产区"，支执泸州、宜宾培育世界级优质白酒产业集群，并对"六朵金花""十朵小金花"等广宽川酒企业提倡了主见和发展支执。

为了鼓吹川酒发展，本年 5 月，"川酒六朵金花"和四川省酒业集团、四川酒业茶业投资集团共八家领军企业长入发起成立四川省酒业协会，团聚有用资源形成行业协力，加快修复世界级优质白酒产业集群。

四川（西部）征询院投资与可执续发展征询中心主任王小琪在采纳媒体采访时暗示，在行业竞争日趋热烈的情况下，产业区域竞争也变得热烈，对川酒产业的进一步发展提倡了更高要求。

中国酒业协会的年度信息露馅，瞻望到 2025 年，中国白酒行业产量 800 万千升。其中，贵州遵义白酒产能为 60 万千升，四川宜宾 100 万千升，四川泸州 200 万千升，山西吕梁 50 万千升，江苏宿迁为 35 万千升，安徽亳州 20 万千升。

改日，跟着行业汇聚度进一步晋升探花 巨乳，以及当场所政府的支执策略落地，白酒产能将进一步向贵州遵义、四川宜宾及泸州几个白酒上风产区迫临，川黔白酒产业也会在两家龙头企业的带动下进一步晋升竞争力。